中天科技:光棒產(chǎn)能釋放 光纖光纜業(yè)績彈性大

1.光棒纖纜業(yè)務(wù):產(chǎn)能釋放,業(yè)績彈性大。

我們預(yù)計(jì)2017年光纖光纜還沒法達(dá)到供需平衡,供應(yīng)偏緊狀態(tài)或延續(xù)到2018年上半年之后。相對(duì)于市場的悲觀情緒,我們認(rèn)為光纖光纜存在一定的預(yù)期差。2016年年中公司光棒產(chǎn)能為800噸,預(yù)計(jì)2017年中擴(kuò)產(chǎn)至1200-1300噸,年底或達(dá)到1500噸左右,公司光棒產(chǎn)能充分釋放,光纖光纜業(yè)務(wù)量價(jià)齊升,業(yè)績彈性大,預(yù)計(jì)將大幅增厚公司歸母凈利。

2.電纜、海纜業(yè)務(wù):大額訂單頻頻,業(yè)績有保障。

公司為電網(wǎng)產(chǎn)品制造龍頭企業(yè),特種導(dǎo)線、OPGW市場份額穩(wěn)居第一,特高壓建設(shè)高近期拉動(dòng)特種導(dǎo)線需求,預(yù)計(jì)2017年公司電力業(yè)務(wù)營收增速或達(dá)到40%。公司海纜業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著,是國內(nèi)少數(shù)能與世界龍頭普雷斯曼匹敵的廠商,海底電纜將受益于海上風(fēng)電和油氣田的快速推進(jìn),海底光纜將受益于我國南海、東海監(jiān)測網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)(預(yù)計(jì)整體項(xiàng)目規(guī)模在200億量級(jí))。

3.新能源業(yè)務(wù):快速推進(jìn),打造新業(yè)績增長點(diǎn)。

公司是國內(nèi)規(guī)模最大、運(yùn)營速度最快的分布式光伏發(fā)電運(yùn)營商;與伯樂達(dá)集團(tuán)、鹽城市亭湖區(qū)政府簽約,擬合作投資約40億元建設(shè)500MWp分布式光伏電站項(xiàng)目。光伏背板材料、動(dòng)力鋰電池進(jìn)入了第一梯隊(duì)供應(yīng)商,鋰電池目前實(shí)現(xiàn)3億ah的產(chǎn)能。目前公司新能源業(yè)務(wù)占比還較低,隨著整個(gè)新能源業(yè)務(wù)規(guī)模上量,盈利能力也會(huì)有快速體現(xiàn),有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。

4.定增過會(huì),助力新業(yè)務(wù)發(fā)展。

公司于2016年發(fā)布定增預(yù)案,目前已經(jīng)過會(huì)。定增擬募集資金總額為不超過43.8億元,發(fā)行價(jià)格為不低于6.52元/股,發(fā)行數(shù)量為不超過6.72億股。定增過會(huì),募投項(xiàng)目的實(shí)施,將有助于公司鞏固光通信業(yè)務(wù)市場地位,推動(dòng)新能源和海底光電纜業(yè)務(wù)發(fā)展。

5.盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)。

受益于光纖光纜高景氣,光棒產(chǎn)能釋放,光纖光纜量價(jià)齊升;特高壓建設(shè)將拉動(dòng)電力業(yè)務(wù)高增長;海纜業(yè)務(wù)有望受益于海底監(jiān)測網(wǎng)的推進(jìn);新能源業(yè)務(wù)規(guī)模上量,或成為新的業(yè)績增長點(diǎn);公司光纖光纜、電纜、海纜、新能源業(yè)務(wù)齊發(fā)力,我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年的凈利潤分別為16.8億元、22億元,對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、16倍。

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